在看一本财经小说，《影子银行》，正看到股市定增。
现在聊定增的人，我感觉少了些，犹记得刚入行时聊这个的特别多。
可能是因为行情差了，定增政策改变导致利润也被压了。
总之，你开了一家公司，前景不错，几个朋友从你手里买股份或者增发一些股份给他们，大家一起当股东，这叫一级市场。
变大公司了，再发个10%或25%的股份给公众，普通股民也有股票可买，这是二级市场。
定增叫一级半市场：这家已经上市的公司，向少数特定人物增发股票，所谓“定向增发”。
通常来讲，这批股票的价格会打折，比如市场价10块一股，增发价8块一股，但是得一段时间不能卖，这段时间叫锁定期，期限可以是半年一年三年。
所以逻辑上讲，定增赚钱有三条路径：
一，折价。前面举的例子是打八折，早年规则极不公平，定增价格甚至可以打五折。5块钱买入市价10块的股，中间不涨不跌熬到解禁就是1倍的利润，然后一口气卖出给散户接盘。
二，市场整体上涨（β收益）。虽然A股常年徘徊在3000点，但长期必涨的根基不变。2007年中间涨到3千点时，你要是均匀地买入全部股票，现在虽然还是3千点，市值也能涨很多。
三，精选个股超越市场（α收益）。定增么，拿一大笔钱投入单只票里，肯定是要仔细研究的，跑赢市场合情合理。
看起来还是不错的，但实际上，能指望的主要是折价保护，其它两个都不靠谱。
就跟转债一样，低估的好公司不增发。
只要增发了，要么不低估，要么公司不够好，大概率是既高估又垃圾。
偶尔会有例外，但整体必然如此。
至于所谓的“做好了调研精选了好票参与”，这个逗逗别人还行，骗自己就没意思了。
所以，当你能够参与定增项目时，往往是行情大好时一家不咋样的公司要搞事。
行情好嘛，你买别的股票一样能涨，还能随时跑，不会被限售到行情崩溃；
公司不咋样，长期会跌，而时间恰恰不站在项目方这边。
所以最大的指望只有折价保护。
但是也挺好了。
一来，折价保护的利润从数学上看已经很大。比如20%的折扣，半年期。就算最终跌了10%，也依然还有10%的利润空间，年化20%，非常优秀。
二来，有人可以上杠杆。自己出资30%，其他人借出70%，利率不要太高，赚个10%就能赚很多。
三来，有人可以做空。定增某只股票的时候，融券卖出对应的份额，只要付一点融券利息就能把20%的折价直接锁定。
有点钱，普通人便有条件参与定增，但是只有折价保护这条跟普通人能挨上边。
其它，直接在定增产品里加杠杆、融到海量股票卖出，这是条件好的人才能做的事，离我们很远。
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发布日期：2025-03-20 17:47:36
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